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一文看懂业务暂停对社会服务板块影响:黄山景区收入较预期或减半

[摘要]受疫情影响,社服行业景区、旅行社、免税部分业务关停。疫情会影响上市公司短期业绩,但对公司长期价值影响不大。

刘越男, 芦冠宇

受疫情影响,社服行业景区、旅行社、免税部分业务关停。2019年12月湖北武汉发现的新型冠状病毒疫情扩散后,全国多个主要景区(黄山、峨眉、乌镇、古北、千古情、长白山、张家界、玉龙雪山等)已陆续发布通知宣布暂时关闭,海南博鳌、???、三亚免税店也先后于1月25日、1月26日宣布暂时闭店。此外,1月24日起,全国旅行社及在线旅游企业暂停经营团队旅游及“机票+酒店”产品。海底捞也将在26-31日关店。疫情会影响上市公司短期业绩,但对公司长期价值影响不大。如股价大幅调整,建议配置优质个股。

景区:运营杠杆高,短期受疫情影响较明显。门票、索道、交运业务通常是景区的主要收入和利润来源,景区折旧摊销和人力成本费用较为刚性,景区关停导致的收入减少将带来较大比例的利润减少。在假设景区关停至2-7月底的情况下:黄山收入可能比预期减少约7.98-49.72%,利润减少约27.74-172.82%;峨眉山收入减少9.63-52.47%,业绩减少29.64-162.14%;中青旅、宋城演艺、天目湖的业绩减少约13.35-106.16%、13.64-65.15%、17.18-150.61%。

免税:可能将错过离岛免税旺季。离岛免税是中国国旅利润的主要来源(2018年三亚离岛免税贡献扣非归母净利约76%),而一季度是海南旅游最旺季,春节作为一季度最重要的节日,中国国旅已经确定错过。假设三亚免税店关闭至2-7月底的情况下,中国国旅收入可能比预期减少约4.21-10.06%,利润比预期减少约15.37-36.79%。

旅行社:不可抗力造成收入下滑,公司自身费用可能无法转嫁。当不可抗力影响旅游行程时,《旅游法》规定消费者可协商更改行程,旅行社对更改费用做多退少补。当游客选择取消行程时,旅行社应在扣除已向旅游要素商支付的不可退还费用后将余款退还,但不能将自身其他损失在旅游费用中扣除。此外,旅行社除了需要处理已经产生的订单,在实际运营中会提前进行酒店房间、航空机位等旅游要素的预定,此类提前支付的成本费用也将为旅行社带来一定程度的亏损,具体损失要依据旅行社与不同旅游要素商的合同而定。我们判断凯撒旅游、众信旅游关停至2-7月底预期产生约12%-56%和11%-55%的收入减少。


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